我们的印象是,在中国长假期间,外部市场将剧烈波动。国内投资者喜欢称之为“挖坑”,今年的国庆节也不例外。上周,原油价格在悲观情绪下大幅下挫,WTI和该公司跌至重要支撑位。原油价格目前还没有那么高,有没有继续下跌的空间,未来市场交易的逻辑是什么?“挖掘”市场真的存在吗?为了澄清问题,我们梳理了2011年以来我国春节和国庆长假期间原油价格波动和波动的数据。总体而言,春节期间的平均价格上涨和下跌幅度为1.03%,幅度为3.45%;国庆节期间的平均价格上涨和下跌幅度为1.12%,幅度为4.47%,国庆节期间的幅度高于春节期间的幅度。具体来说,春节期间,有两年的增减幅度超过3%,有四年的幅度超过3%。国庆节期间,有5年增减比超过3%,7年幅度超过3%。国庆期间的波动比春节期间的波动大得多。从年份来看,原油价格在2015和2016年间大幅波动,一般在其他年份波动较大。从大起大落看,春节期间下降的有6个,上升的只有3个。国庆节期间,涨5次,跌4次,在大起大落的年份,涨3次,跌3次。因此,从统计结果来看,似乎每一个长假都要挖坑,缺乏事实依据,不能责怪房价下跌对“挖掘市场”的负面影响。但即便如此,我们发现国庆节假日期间的价格波动往往更大,所以我们也提醒我们,在国庆节假期之前,我们必须轻仓或空仓,而不是重仓博彩市场!世界经济正面临重大考验。结合美股、欧股和黄金的价格表现,我们发现原油的下跌是大资产下的价格联动下跌。在本周公布的美国数据中,ADP的新增就业数据远低于预期,美国制造业采购经理人指数已降至十年来的最低水平。美联储官员的讲话凸显了美联储对全球经济的担忧和担忧。美国供应管理协会(ISM)表示,全球贸易形势仍是最重要的问题。目前,企业信心持续下降,贸易主导的制造业放缓,弱化趋势进一步蔓延至服务业。

有迹象表明,美国经济似乎正滑向深渊,这也可能使美联储在十二月降息或继续支持经济。美国政局的不确定性和英国退出欧洲的不确定性也给投资者带来了危险的信号。

当前,中国面临被弹劾的危险,双方斗争日趋激烈。在英国,英国总理没有就难以摆脱欧洲问题屈服。2天后,英国首相简要叙述了他放弃欧洲的计划,并警告欧盟,要么让步,要么看英国退出谈判,不同意离开欧洲。美国和英国的巨大不确定性给全球经济带来了不确定性。基本面疲软期到了吗?基本上,情况似乎不是很好。环境影响评估与美国石油学会的数据仍有很大的偏差,这似乎表明基本面的疲弱时期已经真正到来。上周环评数据显示,原油库存增加310万桶,库存的季节性拐点已得到充分验证。未来,美国原油库存概率将继续增加,可能会持续到11月底。这种库存的季节性趋势主要是由需求的季节性趋势决定的。从美国炼油厂开工率的趋势来看,季节性比库存周期更为明显。十月,不仅是美国炼油厂的维修季节,也是世界其他地区的维修季节。据彭博社数据,今年炼油厂大修的集中度明显高,处于大修初期,未来大修将继续下去,这在一定程度上抑制了原油需求,为原油市场提供了不利因素。美国市场的良好数据是,美国原油产量没有大幅增加。目前的环评数据显示,美国原油日产量下降了10万桶,降至1200万桶,日产量为40万桶。就美国原油生产的逻辑而言,以往的报道中曾多次提及,因为原油价格低廉导致钻井量下降,钻井量的下降导致原油产量的微弱增长,可见美国原油产量在2019的增长率并不明显。从美国市场的角度看,美国市场的供求似乎不利于原油价格的稳定。因此,油价能否稳定取决于美国以外的欧佩克是否有能力。在对沙特阿拉伯主要石油设施的攻击后,沙特原油产量急剧下降,而当沙特阿拉伯能够恢复其全部产能仍不得而知。不久前,有报道称沙特阿拉伯重要的高速铁路站着火了。地缘政治因素并没有完全退出。世界仍处于高风险的地缘政治危机之中。基金的大幅减持表明,这一观点已经开始修正6月份以来基金净多头头寸保持缓慢震荡增长的局面。在上一个观测周期中,这种情况已急剧减少。美国商品期货交易委员会(cftc)在截至9月25日至10月1日的一周内公布的持仓数据显示,投机者的原油投机净多头头寸减少了34843个合约,至389319个合约,显示投资。那些看到更多原油的人愿意冷静下来。基金净值长期持仓大幅减少至62763手,净长仓位降至全年最低水平。从专业机构迅速撤出资金表明,此前所持的谨慎乐观情绪已开始呈现悲观的修正趋势。因此,当前原油价格仍面临诸多变数。首先,宏观市场的担忧不仅阻碍了原油价格的稳定,而且影响了全球经济和大规模资产的走势。未来,宏观经济将继续给原油市场带来负面影响。其次,从已知的条件来看,原油价格已经进入疲软期,未来价格似乎没有什么上涨的动力,但未知条件随时可能发生,沙特阿拉伯的产出复苏并不像预期的那样,地缘政治因素的再发酵是引爆原油价格的有力武器。同样,从交易层面来看,押注地缘政治和沙特收益率是完全不经济的。正如香港银行的洪孔浩在中国市场战略中所说的,“地缘政治和空虚,魔鬼是满的”这句话是对当前周期结束的最好描述。提醒投资者在当前不确定的市场上保持谨慎,并预先采取预防措施。